S&P 500 все още е значително завишена

Тази публикация е версия на безвъзмезден бюлетин за обяд. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки четвъртък и неделя. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добре пристигнали. Всеки поврат и превръщане от Белия дом носи нов протест или ликвидация в S&P 500. Но пазарът липсва ли по-голямата картина?

Въпреки признаците на забавяща се американска стопанска система, тарифните проекти на Доналд Тръмп и развратна неустановеност, анализаторите на Уолстрийт към момента чакат главния показател на Съединени американски щати да завърши 2025 година единствено под 6 000. Това значи, че пазарните планове S&P 500 ще се увеличи с най-малко 5 на 100 сред в този момент и 31 декември.

Така че тази седмица ще очертая случая за какво пазарът бърка и за какво S&P 500 е по -вероятно да завърши тази година доста под настоящето си равнище от 5 525.

Прогнозите на фондовата борса в последна сметка са подкрепени от годишните стопански вероятности на вложителите и тяхната оценка на структурните мотори, като изкуствен интелект и американски изключителност.

За 2025 година анализаторите всъщност чакат равнището на S&P 500 да бъде необятно непроменено през предходната година. Това е удивително отбелязване от последните две години на следващ годишен растеж над 20 на 100. Но към момента ли е прекомерно оптимистичен?

Нека стартираме с икономическите основи. Миналия месец настоявам, че Америка се насочва към криза. (Това се основаваше на икономическата уязвимост, влизаща във втория мандат на Тръмп, несигурността на неговите политики и опцията да бъдат изпълнени някои вносни отговорности.) Оценявам, че това не е мнение на Уолстрийт. В реалност, от „ Деня на освобождението “, прогнозите за напредък на консенсус за 2025 година са спаднали и вероятностите за криза през идващите 12 месеца са нарастнали до 45 на 100. Повечето чакат ефикасната тарифна ставка на Съединени американски щати (ефектите преди заместване) да се утаят към 10 до 20 на 100 тази година. Понастоящем се пресмята на към 28 на 100, откакто стартира 2025 близо 2,5 на 100.

Тези прогнози наподобяват рационални: изключително по -високи цени от предходната година и по -бавен напредък, даже в случай че няма криза. Въпреки това, пазарът към момента цени по -оптимистично от това.

„ Информацията, получена от рисковите активи, даже не допуска, че пазарите считат, че леко закъснение ще се оформи тази година “, споделя Даниел декор Ахлен, старши макро пълководец в цените на TS Lombard, употребявайки елементарен регресионен модел, с цел да оцени американския напредък предвижда от цените на активите.

Очакванията за корпоративните облаги тази година остават прекомерно високи. За Уолстрийт е по-лесно да взема решения за покупка и продажба въз основа на възприемани вести за риск или риск. Съденето на тяхното влияние върху долните линии на фирмите може да отнеме повече време.

„ Обикновено оценките на облагата понижават по време на даже леки рецесии “, споделя Питър Березин, основен световен пълководец в BCA Research. „ Но сега пазарът придобива по -близо 10 % растеж на облагата през идващите 12 месеца. Това е изключено от предходната година най -малко маржовете на облагата. “

Анализаторите може да са прекомерно оптимистични за способността на фирмите да минават през тарифни разноски за потребителите. Секторите, които внасят най -много - индустриални, материали и потребителски дискреционен - ​​също имат лимитирана ценова мощ, отбелязва екипът на BCA Research Aptity Starty.

Ако приемем, че фирмите няма да могат доста да покачат цените, това демонстрира, че цените на Тръмп понижават S&P 500 чисти маржове на приходите с 2,2 процентни пункта. Това би се трансформирало в 19,2 % спад на облагата на S&P 500 на акция, всички останали равни (въз основа на тарифните проценти на 10 на 100 за всички страни, китайските вносни отговорности, които се връщат към своята скорост на авансово пренасочване от 54 на 100, и скорост на тариф, алуминиеви и характерни за автомобила на 25 на 100.)

за мярка, Goldman Sachs, които са на стойност 5 на стойност 5 на стойност 5 на стойност 5 на стойност 5 на стойност 5 на стойност, които се усилят, с цел да се усилят Goldman SACHS. EPS да падне почти сред 1 и 2 на 100.

Каквато и да е тарифната вероятност, прогнозите за консенсус за разгръщане на EPS доста през 2025 година се появяват в несъгласие с актуалната икономическа среда: висока неустановеност, слаба потребителска и инвеститорска убеденост и нараснали вносни отговорности. (Очаква се плануваните кораби в пристанището в Лос Анджелис да спаднат доста от година на две седмици.) ​​

Ревизиите на облагите идват бързо. Броят на понижаването на облагата от анализаторите за 2025 година е по подигравка на ориста на рецесионни равнища, макар че действителните величини на понижаването остават относително по -малко значими. Тъй като прогнозите за облагите се понижават, цените ще последват, защото анализаторите калибрират оценките.

За мярка, съотношението цена-печалба (колко вложители са подготвени да платят за всеки $ от бъдещи приходи), сега е към 19. През петте години преди пандемията, тя е по-близо до 17. и във всички рецесии от 1980 година, тя е била по-близка към 10. S&P 500 сензитивна матрица, към момента скромна прогноза за EPS да нарасне с 3 на 100 тази година и напред P/E съотношения, с цел да се върне до малко над тяхната средно-пандемия, ще сложи показателя по-близо до 4,550.

Разбира се, че е допустимо за покупката. Удрящи пътни блокове. Нискотарифните модели на DeepSeek в Китай сложиха прожекторите на милиардите, изразходвани от американските софтуерни компании за AI Capital. Търговските известия на Тръмп - в това число планувани отговорности за азиатските центрове за произвеждане на технологии и рестриктивните мерки за експорт на чипове - прибавиха спомагателен напън.

„ Все още чакаме„ приложение за убийци “, което оправдава тежкия Capex, който се организира. Ниските бариери за създаване на огромни езикови модели също повдигат спомагателни въпроси за приходите [великолепните седем] могат да генерират “, откриватели на Hugh Hrie, на Premier седем] може да се генерира “, откриватели на Hugh, в основата на Premier Premier] може да се генерира “, откриватели, откриватели, откриватели, откриватели, откриватели на Hugh, оправдава се, че мениджърът на Premier може да се генерира. „ [Те] също единствено постепенно правят оценка по какъв начин цените въздействат върху приходите им “.

Цените на акциите на превъзходните седем софтуерни предприятия са спаднали значително след встъпването в служба на Тръмп. Но анализаторите не са ясни за това, в което се цени. Компаниите съставляват една трета от пазарната капитализация на S&P 500. (Те също по този начин правят оценка чистата оценка на маржа на облагата за целия фондов пазар нагоре.) Така че продажбата им е елементарен метод за понижаване на експозицията на риска, защото новините се разминават.

И въпреки всичко, техните голям брой P/E остават над равнищата преди пандемията (поотделно и колективно). Цените могат да спаднат в допълнение, защото тяхната доходност се преоценява, както във връзка с цените, по този начин и във връзка с AI.

Второ, американски изключителност. От години Америка притегля капитал по силата на своята дълбока ликвидност, непоклатимост и статут на безвредно леговище на своите активи. Това даде опция на S&P 500 да нарасне оттатък икономическите основи.

Но разказът отслабва. През март респондентите в изследването на мениджъра на фонда на Bank of America понижиха най -много записаните си участия в Съединени американски щати. Тарифите тежат непропорционално за Америка. Нейните компании са най -големите бенефициенти на модела „ Made in Asia “, отбелязва Мат Кинг, създател на Satori Insights. (Отстъпващите ограничения ще навредят и на американските компании.)

Политически катаклизми, радикална неустановеност, възходящи опасности за финансова непоклатимост и офанзиви против самостоятелни стопански институции (като Федералния запас на Съединени американски щати най -наскоро) направи Съединени американски щати по -малко надеждно място за паркиране на столицата.

„ Съединени американски щати са отишли ​​от„ чистата мръсна риза “, с цел да бъдем едната от най -зърната и към момента най -скъпите детайли, които са по -малко надеждни на пазара за паркиране. споделя крал. „ Дори след тази година корекцията, американските акции резервират забележителна търговия с награда за изключителност при напред P/ES 50 % по-висока от акциите отвън Съединени американски щати. “

Това излага Америка на по-нататъшен финансов полет, според от привлекателността на опциите в чужбина и дейностите на Тръмп. Парадоксално е, че в случай че мандатът на президента продължи, както е почнал, Съединени американски щати ще бъдат по -разчитани на усъвършенстваните стопански основи за създаване на инерция за пазаруване.

S&P 500 се е колебал към 10 на 100 от своя връх февруари. Но Newsflow затруднява да се разбере какво има и не е цени.

Постоянният удар на известия за политиката, освобождение, отлагания и отводи значат, че вложителите се преразглеждат всеки ден, където считат, че рискът е във връзка с предния ден. След това това измества задачите за преценка на прогнозите за напредък и доходност.

За целия звук обаче пазарът към момента наподобява позициониран за благонадежден резултат. В момента запасите даже не са на цена за лек спад. „ За да се издигне S&P 500 до мястото, където е консенсусът, Тръмп ще би трябвало неотложно да върне цените “, счита Березин.

Разбира се, скорошните изкачвания допускат, че президентът може да бъде извърнат ненапълно. Но с какъв брой? И по кое време? Ако множеството вложители рационално чакат тарифните ставки в последна сметка да уредят най-малко няколко множества по -високи при Тръмп, в сравнение с там, където са почнали 2025 година, те занапред ще ценят изцяло това, дружно с продължителното влияние на икономическата неустановеност.

Печалбите на Уолстрийт и прогнозите за напредък би трябвало да паднат в допълнение. Както вършат, пазарите могат също по този начин в допълнение да прегледат разказите на ИИ и американския изключителност. Ето за какво се опасявам, че S&P 500 ще завърши годината, а не с 5 ръкохватка, камо ли 6-но с 4.

изпратете вашите опровержения, размишления и прогнози за S&P 500 на [email protected] или на x @tejparikh90.

предложени бюлетини за вас

комерсиална секретва -задължително четене на смяната на лицето на интернационалната търговия и глобализацията. Регистрирайте се тук

Unhedged - Робърт Армстронг дисектира най -важните пазарни трендове и разисква по какъв начин най -добрите мозъци на Уолстрийт реагират на тях. Регистрирайте се тук